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多支场内基金产品流动性堪忧或存风险某券商系基金公司提示:买者

发布时间:2022-08-03   浏览次数:

  以汇添富季季红定开债基为例,从二级市场表现看,该基金在6月7日至6月9日三个交易日大涨25.15%。

  具体来看,在6月7日,该只基金二级市场价格出现异动,单日涨幅为3.45%,成交额仅为26万元。6月8日,该只基金以50万的成交额拉直涨停。第三个交易日,该只基金以74.98万又拉出一个涨停。而后,6月10日,该只基金上演天地板,当日跌停,成交额达到113万元。

  窥一斑而知全貌,和讯财经梳理发现,目前场内基金的流动性普遍较差,存在该类基金日均成交额较小的现象。多位基金人士表示,基金产品的折溢价格与基金投资的供求关系、流动性风险和系统风险有关。同时他们提醒投资者,尽量不要参与存在高溢价LOF的投资,以免造成投资损失。

  截至目前,国内市场上共成立了663只ETF与429只LOF。从管理规模上看,ETF基金的总规模为10599.01亿元,单只ETF基金的平均规模为15.99亿元;LOF基金的总规模为7811.60亿元,单只LOF基金的平均规模为18.17亿元。

  从交易活跃度来看,今年以来的数据显示,ETF基金的日均成交额约为7886.21亿元;而LOF基金的日均成交额仅为181.45亿元,不足ETF基金日均成交额的2%。可见,ETF基金的交易活跃度明显高于LOF基金。

  从单只基金来看,共有11只ETF基金的日均成交额超过10亿元。也不乏交易活跃低的ETF基金,约有129只ETF基金日均成交额低于200万元,占比约为两成。如交银施德罗基金所管的180治理ETF其日均成交额仅为4.96万元。

  对比来看,LOF基金的交易更不活跃,全市场429只LOF中有高达367只基金的日均成交额都在200万以下。例如长信基金所管理的长信利鑫LOF,日均成交额不足1万元,仅为1799元,其基金规模也极为惨淡,为815万元。可见,部分ETF、LOF基金的场内交易十分清淡。

  沪上一位基金市场人士分析,对于ETF而言,日均成交额较高的ETF大多都是跟踪具有较强代表性的市场主流指数。和讯财经也注意到,这些活跃度较高的ETF历史交易活跃度也较高。换句话来说过去交易活跃的ETF在未来交易活跃的可能性更大,其马太效应比较明显。上述人士还道,投资者也倾向投资那些成交活跃的ETF产品,已减少流动性成本和冲击成本,所以过往交易活跃的ETF在未来也会活跃。

  此外,另一位市场人士也表示,ETF交易不活跃的主要原因之一为跟踪指数的知名度不高,或定位不突出,因此导致指数吸引力不足。

  与ETF相比,LOF则显得更加冷门。沪上一位公募机构研究员向和讯财经表示,LOF市场较小,与ETF类似,某些LOF产品也小众,导致基金规模较小,也会使其对资金吸引力降低。例如国投瑞银基金所管的国投新思路LOF,该基金的日均成交额仅为1.91万元,基金规模为7737元。

  另外,LOF基金成交不活跃的重要因素是场内流通份额较少,数据显示,429只LOF样本中,平均场内流通份额占比仅为8.9%。成交较为活跃的(日均成交额超过2000万元)的LOF的平均场内流通份额为9.60亿份,成交不活跃(日均成交额低于200万元)的LOF的平均场内流通份额为0.50亿份。

  上述研究员表示,LOF基金流动性较差,也是品种使然。该类基金设立上市交易时,初衷是为了拓宽发行渠道为目的。然而在实际操作中,场内基金的优势并不足以吸引投资者积极参与二级市场交易。对于一些投资者来说,在选择LOF投资的时候也并不看重其交易性,而当作一般开放式基金来进行长期投资,LOF交易不活跃的原因可见一斑。

  华南一家公募基金经理表示,一些场内产品的规模也较为健康,主要客户群体是场外银行和电商端,场内的交易没有那么活跃。

  另外,和讯财经还注意到一部分LOF为定开或封闭运行的产品,一只定开基金的基金经理表示,当进入封闭期后,投资者不能找基金公司去赎回基金。而一些定开产品或是封闭式基金可以上市交易,若投资者急用钱,他就可以转到场内把基金份额卖出,收回投资资金。这也为投资者提供了一个渠道进行交易。但这类情况也较为少见,该类产品设立的初心是牺牲一定的流动性来换取更稳定的收益,而一般购买定开或封闭期基金的投资者更趋向于长期投资,因此,一部分定开、封闭运行的LOF的流动性会较小,这也是普遍现象。但由于目前还没有专门针对LOF产品的做市机制,目前LOF产品二级市场普遍存在流动性不佳的问题。

  据了解,场内基金具有不少的优势,例如手续费较低、交易更及时等。但与此同时,场内基金也有其不足。www.773770.com。首当其冲的就是场内基金的价格随时都处于波动中,与场外的基金相比波动更大,投资者也更容易受到市场情绪的影响,流动性的不足严重制约了场内基金,特别是LOF基金的可投资性,也造成了LOF反常价格波动极为明显。另外还有一些场内基金,买卖的人少流动性不足,可能会出现想买买不到,想卖卖不出的情况。

  某业内人士表示,绝大多数LOF基金流动性较差,因此价格与价值的偏差容易被拉大,即容易被资金炒作。从今年以来二级市场交易情况看来,大多LOF日均成交额都不高,在多数情况下,仅少量资金就可以达到“操纵”价格的目的,再吸引不熟悉场内基金交易的投资者“接盘”,从而实现获利。

  某券商系基金人士表示,基金产品的折溢价格与基金投资管理关系不大,事实上这与基金的供求关系、流动性风险和系统风险有关。少数投资者炒作该类产品意义不大,而这种溢价的套现行为也趋于稳定,并没有那么大的操作空间。

  一位公募投研人士总结,产生大幅折溢价的LOF产品一般具备以下特点:一是基金规模偏小,流通份额不多,就可能导致少量交易对二级市场价格的冲击;二是规模不大的基金,基金持有人户数也不多,交易较为清淡,换手率低,并导致少量资金就可以控盘的效果,但是实际参与投资的并不多。

  数据显示,目前市场上429只LOF基金中,截至6月21日收盘,有115只产品存在溢价,占比约为27%。其中,信诚鼎立LOF溢价率最高,达到12.25%。

  但由于今年市场波动剧烈,赚钱效应不足,目前LOF基金整体还有0.68%的折价,折价基金数量为314只,占比超过7成,目前折价LOF产品仍占主流。

  其中,折价率最高的是科创板长城,其折价率为7.78%,另外,东方红恒阳定开、华夏翔阳LOF和广发优选(270006)配置FOF折价率皆超7%。这类权益类基金和公募FOF产品,都在今年股市的下挫和受较长封闭期影响,基金在二级市场的交易价格仍低于基金的实际净值。

  谈及规模较小的产品的场内交易对二级市场价格的冲击,沪上一位投研人士表示,对于小规模的场内基金,由于上市份额较小,其流通盘不大,上万元的买卖单即可打开涨跌停板,但这样的极端价格表现并不具备代表性,或是少数持有人在“自娱自乐”,这对一般投资者的影响也不大。

  另一位市场人士则表示,当场内产品产生较大折溢价时,二级市场价格冲高或冲低,也极易误导或吸引投资者,这是作为基金管理人有义务去提示投资者规避风险。而对于规模较小,流通盘较小,流动性极差的产品,基金公司也应该考虑退市或转型,释放公司管理资源。一位相关公募基金人士持相同态度,“我们目前能做的,也是不要再主推这类产品”。

  上述券商系基金人士也提示道,投资基金更主要的是看基金管理人本身的投资管理能力,基金净值本身净值增长才是长期收益的来源,投资者应追求长期投资和理性投资,避免参与短期的跟风炒作。若是投资者参与高溢价产品的交易而造成亏损,后果也要自负。

  相关专业人士表示,建议投资者投资一定建立在理性决策下,投资决策应当建立在自身风险可承担范围内,投资基金应当符合自身的资产配置需要,切忌被短期的诱惑贸然参与,因为这很容易遭受不可预期且不可承担的风险。

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